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美聯儲加息 香港市場流動性壓力漸增

  20日凌晨,美聯儲如市場預期再次加息25基點,這已經是美聯儲自2015年開啟加息通道以來的第九次加息,今年年內第四次。香港市場方面,按照慣例緊跟美聯儲加息的步伐,香港金管局隨后在20日早間宣布上調貼現窗基本利率25個基點至2.75%。自美聯儲持續加息以來,港美息差持續擴大,導致港元匯率年內持續走弱,多次觸及弱方兌換保證紅線。直至今年9月底香港銀行業全面上調最優惠貸款利率,港元匯率才脫離紅線附近,美元兌港元保持在7.81至7.82之間。而此次美聯儲加息,香港三大發鈔行均在20日宣布維持最優惠利率不變,未跟隨美聯儲加息,港元匯率日內出現急速走低,香港市場流動性再次承壓。

  金管局加息難阻港匯走弱

  自2015年開啟加息通道以來,美聯儲已經進行了9次加息。2018年年內,加息次數達到3次,分別在3月、9月和12月的議息會議上。此前12月的議息會議市場人士認為加息是“板上釘釘”的事情,然而近期美聯儲主席鮑威爾發表了一些看似“鴿派”的言論,加上美國股市進入修正區間,市場對此次加息的預期事實上有了一定的動搖。然而,20日凌晨,美聯儲還是如大多數市場人士預測的,宣布上調利率25個基點,將聯邦基金利率目標區間上調至2.25%-2.5%,值得注意的是,這是1994年以來美聯儲首次在面臨股市下跌時加息。

  在今年9月,美聯儲加息之后,除了金管局隨之調升貼現窗利率外,香港銀行業在加息當日也全面宣布調升最優惠貸款利率。而與9月不同的是,20日香港的銀行也并未跟隨美聯儲和香港金管局上調最優惠貸款利率。20日交易時段,中銀香港、匯豐銀行和渣打銀行前后宣布維持港元最優惠利率不變,三大發鈔行均作出了明確表態不會跟隨加息。

  而匯率市場上,金管局宣布加息之后,美元兌港元變動并不大,報7.8265。但隨后,港元匯率自早間高位持續下挫70點,美元兌港元很快站上7.8313,為1個月高位。市場分析人士表示,港元年內持續走弱,是因為美聯儲加息而香港銀行業直至9月底前并未真正加息,導致港美銀行間拆息差逐步擴大,資金大筆流向美元,流出港元,導致港元貶值。9月加息后美元兌港元一度脫離7.85紅線附近警戒區域,在7.81至7.82之間徘徊,然而此輪加息再次使息差擴大,是港元匯率盤中急速走弱的直接原因。

  香港市場流動性壓力增大

  美聯儲加息,對于香港的資本市場來說,總是起到偏負面的影響。20日恒生指數下跌0.94%,跌幅超過240點;而香港樓市在此前上調最優惠利率后就已經迎來了牛市的終結。事實上,市場對金管局此次跟隨調升貼現窗利率并無意外,很多市場人士預期本次香港銀行也將跟隨再次調升最優惠貸款利率。即便20日當日市場預期落空,市場分析人士仍表示,香港市場的流動性壓力加大,銀行業再一次調升最優惠貸款利率或不會太遠。

  一方面,港元拆息處于高位,市場流動性吃緊。臨近年底,銀行需要為明年的頭寸做準備,結算壓力增加造成市場流動性趨緊,此外短期拆息急速上揚也與新股集資凍結資金有關。進入12月以來,具有代表性的港元3個月期拆借利率Hibor持續飆升,不斷刷新2008年以來新高,一度在12月18日站上2.44179%的高位。雖然年結過后流動性壓力或稍有緩解,但是中長期來看美聯儲仍將繼續加息,市場流動性壓力仍需要找到治標的方法。

  另一方面,美聯儲加息而香港銀行業按兵不動,導致港美息差再次出現擴大,港元匯率必然出現走軟。而港元匯率一旦走軟,金管局需要買入港元維系聯系匯率制度。今年以來,金管局已經多次出手,買入港元超千億,但效果并不算理想,倒是9月底的銀行業加息給了匯率較強的提振。目前從香港金管局數據來看,截至12月20日銀行總結余已經降至763.48億港元,而在香港金管局今年第一次出手救市捍衛聯匯制度之前(4月12日)銀行總結余為1798億港元。如果港元匯率持續走軟,相信將推動香港銀行業進行加息,以幫助穩定香港的匯率。



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